我先简单说明一下这次硅谷银行倒闭的原因，然后大家才能跟2008年次贷危机时候做出对比。　　

1、硅谷银行为什么破产？

　　因为在2021年，为了应对新冠，美国开启了疯狂的量化宽松，存款利息为零，而且大规模给个人发钱，给企业发放信贷。

　　而且从2020年开始，因为企业居家办公，需要大量的信息技术支持，所以很多科技类初创公司拿了很多投资，其中硅谷的初创公司往往倾向于把钱存在硅谷银行（SVB）。

　　硅谷银行在这个风口，得到了大规模的低息存款，在2019年底，硅谷银行只有617亿美元的存款，到了2021年底，硅谷银行的存款额达到了1892亿美元。

　　作为一家银行，拿到了年利率不到0.5%的低息存款，那肯定是要把钱投放出去生息，赚个利差的，对吧？

　　所以硅谷银行买了大量的美国国债（US Treasuries）和住房抵押贷款支持证券 (MBS:Mortgage-backed securities)。而长期MBS的流动性是很差的。

　　2022年3月，美国通货膨胀加剧，然后美联储加息，从0%一直加到了现在的4.57%，并且预计今年以内会加到5.50%。

　　美联储加息，就会导致债券的净现值下跌，硅谷银行资产上的 US Treasuries和MBS大幅度贬值，等于账面上就产生了亏损。

　　为什么？债券的净现值等于债券的远期收益按照利率折现到当前，等于计算现在这个债券值多少钱。

　　简单地说，我用3%的利息借给你100万，你一年后还给我103万；但是现在利率增长到6%了，所以一年后我的103万，折合到今年，就只值97万了。

　　然后就像我国在房屋贷款利率降低之后，很多购房者当年的利率是6%，而现在无抵押信用贷利率还不到4%，购房者当然希望提前把高利率的贷款还掉，然后重新置换一笔低利率的贷款。不香么？

　　美国的初创企业当然会想把目前的低利率存款提出来，然后重新购买高利率的美国国债，毕竟这一来一去就是3-4%的利差，如果有100亿的现金资产，那一年就能多挣3-4个亿，不香么？

　　大家都选择提款，而硅谷银行还是科技类银行，转账速度飞快，所以硅谷银行忽然发现自己的现金流不够了，而自己又投资了大量流动性差的MBS，一时间拿不出来这么多钱，于是不得不出卖资产。

　　但是一旦出卖资产，市场对硅谷银行就产生了怀疑，然后存款人纷纷要求取款，直接造成了挤兑。任何银行也经不起这种规模的挤兑。

　　3月10日，根据美国联邦存款保险公司（FDIC）发布的声明，美国加州金融保护和创新部（DFPI）当日宣布关闭美国硅谷银行，并任命FDIC为破产管理人。

　　一切的根源，是硅谷银行投资了住房贷款证券。而上一次次贷危机的根源，同样是住房贷款证券。

　　这两次唯一的差别，就是2008年那一次，没有还款能力的购房者获得了贷款，而这些劣质贷款经过五花八门的金融包装后，看起来却像一个高等级贷款一样。　　

2、次贷危机会不会重演？

　　作为毕业时刚好遇上美国次贷危机的倒霉孩子，我再回顾一下次贷危机的时间线。

　　一个行业如果上了杠杆，是会发生多米诺骨牌一样的连锁效应的。如果只有一家银行有问题，那是可以依靠市场自我矫正的，08年次级抵押本身的直接损失相对来说并不大，只相当于美国股价下跌2%—3%造成的损失。

　　但是当时美国的金融行业也在疯狂的上杠杆，把劣质债券包装成高评级债券，然后再次抵押债券获得贷款资金，拿到的资金继续购买资产，然后再捆绑一部分垃圾债券，继续包装。

　　结果一次小小的下跌，因为杠杆的放大，就连带着把整个美国金融系统搞出了系统性风险。

　　2007年7月，美国最大的抵押贷款公司之一——新世纪金融公司（New Century Financial Corporation）破产。

　　2007年8月，美国的一家银行——田纳西联合信托银行（Tennessee Commerce Bank）因次贷问题而被监管机构接管。（这个信息是我当年记载的，但没有找到可靠信源）

　　2008年3月，美国的一家投资银行——贝尔斯登（Bear Stearns）因次贷问题导致财务危机，被摩根大通（JPMorgan Chase）收购。

　　2008年7月，两家美国房屋抵押贷款公司房利美（Fannie Mae）和房贷美（Freddie Mac）因为购买高风险的次级抵押贷款，出现巨额亏损。然后美国政府开始救助这两家企业。

　　2008年9月，美国第四大投资银行雷曼兄弟（Lehman Brothers）宣布破产。

　　2008年9月，美国最大的储蓄和贷款银行华尔街金融（Washington Mutual）被接管。

　　2008年9月，美国第二大投资银行美林证券（Merrill Lynch）因次贷问题而被摩根大通收购。

　　2008年9月，美国最大的保险公司美国国际集团（AIG）因次贷问题而陷入财务危机，被政府接管。

　　2008年10月，美国第九大银行——旧金山华美银行（Wachovia）因次贷问题而被监管机构接管，后被花旗集团（Citigroup）收购。

　　2008年10月，英国银行巴克莱（Barclays）以22亿英镑的价格收购了美国雷曼兄弟的北美业务。

　　2008年11月，美国第五大投资银行戴维斯·平诺曼（Jefferies Group）因次贷问题而宣布裁员。

　　从这个时间线来看，目前硅谷银行因为购买了房地产抵押支持证券，导致自己现金流出了问题，然后被迫割肉，结果引发挤兑；

　　这跟2007年8月，美国田纳西联合信托银行（Tennessee Commerce Bank）因为被次级贷影响了现金流，最终被监管机构接管的情况非常相似。

　　这家倒霉的银行已经在2012年1月27日被宣告关闭，然后在2022年5月1日，最终宣告寿终正寝。FDIC: Failed Bank Information for Tennessee Commerce Bank, Franklin, TN[1]　　

　　第二次次贷危机的序曲已经开始演奏了。

　　为什么我认为这是美国金融危机的序幕？因为我认为硅谷银行不可能不上杠杆（目前没有证据）。

　　硅谷银行拿到了便宜的资金之后，可以把资金借给投资基金，然后投资基金投资给创业公司，创业公司为了满足监管要求，也为了拿到硅谷银行的风险贷，也会把硅谷银行设为主要账户，把拿到的投资的钱存在硅谷银行。

　　硅谷银行拿到的低息资金，出去转了一圈之后，又回到了自己手里，那么硅谷银行会不会继续把钱投出去呢？继续借给投资基金，继续投资初创企业，然后再次把钱回笼。

　　创业公司需要租赁办公室对吧，要给员工发工资对吧？硅谷银行可以购买这些创业公司所在的写字楼的MBS（住房抵押贷款支持证券），也可以贷款给这些领工资的员工买房，再购买硅谷地区住宅的MBS，这是不是一种杠杆？

　　本来只有3%的利差，但是我把钱转了10圈之后，我的利润是不是达到30%了？这算不算将这些本金用到了极致——算不算加杠杆？

　　你看这像不像是杭州那家XX金服的操作啊？但是盈亏同源。任何银行，牛市时靠加杠杆挣的钱，都会在熊市时因为杠杆亏到姥姥家去。

　　所以你问我有没有证据确定硅谷银行上了上述的杠杆，我只能说「莫须有」。《满江红》剧组看看，这才是莫须有的正确用法！